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长江证券-兰花科创:一季度业绩环比改善明显
来源:  |  作者:  |  发布时间:2013年04月18日  |  点击次数:4739  |  【字号:
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  事件描述

  兰花科创(18.03,0.550,3.15%)发布 12 年报和13 年一季报,分别实现EPS 为1.63 元和0.37 元

  事件评论

   12 年产量增长低于预期,13 年下半年起有望集中释放。公司12 年原煤产量577 万吨,远低于此前计划的622 万吨,主要是由于宝欣煤业未能按期进行联合试运转,以及伯方煤矿因井下搬家,产量减少所致。根据公司的计划,宝欣、兰兴、口前有望三季度联合试运转,永胜也计划年底联合试运转,从12 年下半年起,公司产能有望进入释放期。若无政策性停产,我们认为公司今年668 万吨的产量计划完成概率较大。且随着朔州、临汾、晋城整合矿的逐步投产,16 年公司产量有望翻倍。但受动力煤价

  格疲软影响,预计朔州地区整合矿在13 年难以贡献盈利。

  一季度业绩环比改善明显,11 月以来调价作用滞后体现。公司一季度各项数据接近12 年3 季度水平,较4 季度有明显改善。我们认为可能主要是由于公司10 月末无烟煤含税价达到低点650 元左右,此后逐步上调至750 元左右,一季度充分受益煤价上涨。

   产能进入释放期,一季度业绩确定向好势头,维持公司推荐评级。公司13 年受益煤炭产量增长,尿素业务盈利维持,亚美大宁股权比例提高,等多重利好,业绩有望维持正增长。考虑到公司一季度管理费用同比有所下降,我们认为公司管理成保证业绩稳定增长的欲望较为强烈,有望通过多种方式保证公司计划目标实现。我们给予公司13-15 年EPS 为0.84 元,1.58 元,2.02 元,对应静态PE 为21 倍,11 倍,9 倍,估值合理,维持推荐评级。

    长江证券-兰花科创-600123-年报点评:年报业绩符合预期,一季度业绩环比改善明显.
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