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1、2013年3月6日公司发布第四届董事会第三次临时会议决议公告:
审议通过关于收购山西亚美大宁能源有限公司5%股权的议案,3月5日,公司与亚美大宁(香港)控股有限公司签署正式《股权转让协议》,综合考虑汇率变动、利润分配等因素,双方协商确定交易价款为2.75亿元。
2、12年亚美大宁公司净利润约15亿元,交易价格对应PE3.7倍。亚美大宁矿地储煤量为2.46亿吨,可采量为1.7亿吨,收购价对应煤炭吨储量收购价为22元/吨,吨可采储量为32元/吨。综合分析大宁公司12年盈利情况及煤炭资源储量、煤质情况,收购价格合理。
3、13年煤炭量价齐跌,大宁公司盈利预计将下降20%左右。13年预计无烟煤价格维持底部震荡,均价预计同比下跌3%左右。大宁矿属于煤与瓦斯突出矿井,13年或受到安全监管力度加大的影响,煤炭产量或将收缩,预计13年亚美大宁公司净利润同比下降20%。
4、持股比例提升将弥补大宁矿盈利下降的负面影响。预计12年大宁矿贡献EPS0.47元,13年持股比例提升后投资收益贡献EPS0.43元,较持股比例提升前少降0.05元。
5、盈利预测:12-14年EPS为1.63、1.64、1.83元。公司盈利增长来源于整合矿投产以量补价,及尿素业务盈利持续改善。13年预计宝兴、兰兴公司贡献产量合计65万吨,14年其他整合矿及玉溪矿投产,同时尿素业务盈利有望持续改善。公司估值12倍,安全边际较高,维持“买入”评级。注意宏观政策风险、环保风险。
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