2019年07月23日 星期二 企业邮箱 | 收藏本站 | 设为首页
   
兰花科创:稀缺无烟煤 近忧少且远勿虑
来源:  |  作者:  |  发布时间:2013年01月04日  |  点击次数:5517  |  【字号:
    免责声明 本文转载自公开媒体,仅代表作者个人观点,请读者仅作参考,本站不承担由此而引起的任何责任。

    公司地处全国最大的无烟煤和化肥原料煤基地—山西省晋城市沁水煤田腹地,拥有煤炭井田面积178KM2,保有储量16.9亿吨,可采储量8.72亿吨。其中无烟煤7亿吨、动力煤1.36亿吨、焦煤0.36亿吨。按2015年全部矿井投产后产能测算,可采年限高达57年。



2、无烟煤质优、集中度高,价格强势,吨煤盈利较高。



(1)无烟煤属于煤炭中的优质资源,其价值可与优质焦煤媲美,而且属于国内的稀缺品种;(2)集中度高,具有资源优势、市场优势的山西晋城和阳泉矿区成为无烟煤的核心市场,而阳煤集团和晋煤集团又在此区域具有绝对的话语权,兰花亦从中受益。



(3)预计无烟煤价格将继续在国内三大煤种里保持相对强势地位,且晋城、阳泉等资源赋存条件好的矿区的吨煤盈利有望维持在较高的水平。通过测算,公司2002年以来吨煤生产成本逐步上涨,目前约240元/吨;保守估算公司目前的吨煤总成本上限为490元/吨。由此推算,公司当前吨煤净利润下限约200元/吨,远高于行业平均水平。



3、目前产能约600万吨,2015年将达到1530万吨。



预计公司2013-2015年的煤炭产量增速分别为:14.41%、40.74%、45.26%;考虑参股36%的大宁煤矿,权益产量增速分别为:



9.13%、25.84%、40.24%。其中:(1)在建矿井为玉溪矿(240万吨),目前按计划建设,预计2014年投产;(2)整合矿-兰花焦煤(兰兴、宝欣合计产能150万吨):原计划2012年底试生产,目前来看,投产期可能到2013年中期;(3)整合矿-口前煤矿(90万吨):技改延期,预计2014年上半年投产;(4)整合矿-永胜、同宝、百盛、芦河、沁裕(合计480万吨):预计2015年投产。



4、相对估值较低,给予“短期_强烈推荐,长期_A”评级。



预计公司2012-2014年的EPS分别为:1.61元、1.64元、2.34元,对应的动态PE分别为:



12、12和8倍。目前无烟煤板块平均PE为15倍,公司PE较低,且中远期不乏成长性,给予“短期_强烈推荐,长期_A”评级。


版权所有 © 山西兰花科技创业股份有限公司 地址:山西省晋城市凤台东街2288号兰花科技大厦 备案序号:晋ICP备15003419号
邮编:048000 电话:0356-2189600 传真:0356-2189608 E-mail:lanhua@chinalanhua.com 公安备案 14050002000771