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兰花科创2009年年报点评:化工业务好转,关注亚美大宁煤矿业绩释放
来源:  |  作者:  |  发布时间:2010年04月07日  |  点击次数:7635  |  【字号:
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    公司公布09 年年报。
    报告期内公司实现收入56.16 亿元,同比增长14.32%,实现净利润12.71 亿,同比减少9.33%;实现EPS2.22 元,业绩略高于预期,公司拟以2009 年末总股本57120 万股为基数,每10 股分配现金红利3 元(含税)。
    点评:下半年外购煤量增加拉低了整体毛利率。
    公司上半年煤炭业务毛利率64.3%,而全年下降到61%,同时吨煤成本从中期的223 上升到242 元/吨,由于今年公司产原煤仅559 万吨,而销售煤达到582 万吨,较往年大幅增加。我们认为可能是公司下半年加大外购煤量造成这种变动。吨煤价格较中期的624 小幅下降到620 元/吨。年产300 万吨的玉溪煤矿正在建设矿井主副井及其它地面工程,已投资22.7 亿,年内实现进风、回风立井竣工,预计2012 年投产。兰花朔州仅完成总项目进度的9.75%,已投入2.2 亿元;公司今年将加大现有矿井技改,确保大阳煤矿通风系统改造9 月底竣工,望云煤矿90 万吨产能核定(目前为60 万吨)。2010 年,公司经营计划为煤炭产量755 万吨。
    化肥业务总体仍亏损,但较上半年已有所恢复。
    报告期内公司生产尿素133.17 万吨,销售尿素143.22 万吨,化肥业务收入34.39 亿元,折合尿素价格2401 元/吨,旗下三个公司中,兰花科创化肥亏损1.49 亿,兰花煤化工亏损6734.94 万元,田悦化肥亏损4051 万。虽然总体仍亏损,但下半年来尿素价格有所回升,公司化肥业务出现了0.2%的毛利率,较中期的0%毛利率有所变好。目前兰花煤化工下面的“3052”项目目前粉煤气化工艺包设计完成,气化设备已运到,具备开工条件,项目累计已投入22.6 亿。兰花清洁能源20 万吨甲醇和10 万吨二甲醚已进行试生产;田悦化肥已完工并达产。
    亚美大宁矿下半年业绩放缓,管理费用全年控制得力。
    上半年亚美大宁矿贡献净利润3.04 亿,下半年贡献1.2 亿,全年共4.24 亿元投资收益,下半年业绩明显放缓,关注采矿权纠纷问题的解决对业绩的影响。09 年下半年以来,公司管理费用控制很好,上半年达到4.17 亿,下半年仅2.08 亿,全年管理费占收入比回到07 年水平。此外由于化肥公司、清洁能源和丹峰化工停工损失造成公司多出了6090 万的非经常损益。
    2010 年业绩步入高增长。
    随着公司化肥产品价格逐渐回升,化肥业务盈利能力将逐渐改善,同时在煤炭业务量、价扩张的带动下,公司整体业务有望步入高增长,我们测算公司10 年公司净利润达到16.9 亿,同比增长33%,实现EPS2.96 元,维持公司买入评级。

稿件来源:腾讯财经
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